日期:2017-10-9 20:26:16 人气:0 加入收藏 

  对于7月与8月中下旬的两次资金面紧张,央行的“小纸条”中都不约而同地提到了“税期”因素。而且资金面开始明显紧张、央行提到“税期因素”的时间点就在7月17日、8月16日当天。

  如果我们继续向前去搜索央行“小纸条”里的“税期因素”,可以发现这一因素在4月、5月、6月也未曾缺席,在每个月的中下旬准点而至。

  之所以“税期因素”如此“准点出现”与我们的国库资金管理体系有着密切关系。一般每个月上半月为主要税种的申报时期,而后会经过资金会从商业体系上缴到国库(由央行管理),一般这一时期持续时间为2-3天,但央行也可能会根据资金面情况进行动态调整。即相当于从申报结束后这段时间,资金会脱离商业银行体系,体现为资金面的收紧。

  市场一般采用历史均值法来评估缴税对资金面的冲击,由于缺乏财政存款变动的高频数据,一般采用月度环比变动数值的历史均值。财政存款数值为正代表该月财政上缴的数值较大,反之则代表该月财政投放较多。大体上我们可以看到,财政存款的月变动与财政收支差额是高度正相关的。

  而财政存款的月度变动呈现出非常明显的时点因素。一般来看,1、4、7、10月呈现为较明显的正值,而在12月由于财政预算年度等因素会有比较明显的财政投放。由于部分税种在1、4、7、10月份缴纳季度份额(以企业所得税为主),而其余大部分税种为月度缴纳,从而在上述月份会出现缴款额明显上缴的影响。

  左图是营业税+增值税(为了剔除“营改增”的影响)的月度变动规律,而右图为企业所得税的月度因素,整体来看“营业税+增值税”的月度间波动明显小于企业所得税的波动。其中我们也能看到,企业所得税不仅仅在1、4、7、10月是高峰。在5、6月也相对较高,主要是由于一般企业所得税在5月31日前完成年度汇缴清算(多退少补,但一般整体呈现为补交),从而对5、6月的企业所得税也形成推动作用。

  根据历史均值来看,7月缴税因素对财政存款的影响(资金面的冲击)可能是在4千亿元上下,对于8月的历史均值是小额净投放(最高是上缴1600多亿元),这也是市场7月、8月对本次缴税规模的一般预期情况。但显然根据资金面最终的结果来看,缴税的冲击程度还是超出了市场的预期。尤其是8月这次,市场本来预期8月相对温和的月份,因而对8月税期的担忧估计明显更为不足,而7月税期更多是资金紧张的程度超出了预期。

  简单采用历史均值法对于判断税期因素的冲击稍显粗糙,原因如下(可参考团队此前报告《如何预判缴税因素的影响?》):

  1、可能由于企业经营情况整体超预期而带来缴税超预期:虽然缴税的节奏、幅度大体具有一定的规律性,但企业经营情况在不同年份间差异是比较大的,尤其是企业所得税的税基是企业利润,相对弹性更大。尤其是对于1、4、7、10月份当企业经营情况超预期时有可能带来较明显的缴税量超预期。

  重新回到我们谈论的瑞典房地产市场,相比房价,更让人担心的是瑞典当前史无前例的资产泡沫破裂的风险。根据北欧银行的Andreas Wallstrom分析,下图显示的是瑞典首都斯德哥尔摩房价在过去140年中的走势,特别需要注意的是近20年中房价指数式的上涨。Andreas Wallstrom指出,最大的讽刺在于,旨在保证房价稳定的当前货币政策体系开始于1995年。

  是的,所谓的保证房价稳定的政策造就了全球最大的房地产泡沫。

  图3:1875年至2017年,瑞典首都斯德哥尔摩实际房价走势图。

  可能最大的讽刺在于,甚至连瑞典央行行长Stefan Ingves都知道这一切将会如何收场。正如金融时报2年的一篇报道指出的,“瑞典央行行长警告,各国政府当前为抑制资产泡沫和其他金融风险所推出的新抵制危机的政策工具很可能会造成各国政府政策上的不作为以及各国各自为战的局面。

  Stefan Ingves警告,所谓的宏观审慎性政策,例如资本保证金和杠杆限制在瑞典已经失败。瑞典的房价和个人信贷水平纷纷刷新了历史新高。”

  Stefan Ingves表示,“宏观审慎性政策,在市场不断涨涨涨的情况是不正确的选择。但是很显然,这很难做到。”

  讽刺是的,这一切对Stefan Ingves本人来说更是那样。Stefan Ingves在2015年9月时就曾表示,“在如此低的利率环境下,瑞典经济仍然保持不错的增长以及房价的大幅上涨,这一切简直太疯狂了。”

  二、经济差距大的舍友如何能够好好相处

  无论经济条件好与坏,相处不好两方都会有自身的问题,那么应该都从自己身上找原因,首先经济条件好的同学来讲,你家庭条件好只代表是你的父母有钱,你的前半生命好,但并不代表是你的钱或是你自己有能力。只有自己明确自身定位,将姿态放低,才能更好的与其他舍友相处。而条件不好的同学,也不需要自卑,自己出身无法改变,但却可以改变自己的未来,别人的家庭条件好也不要羡慕,不可能给你半分钱,即使给你点,有时还会践踏你的尊严,所以自己把握好尺寸,不要想着占别人的便宜,努力提高自己才会为将来创造美好生活。再就是舍友之间沟通非常重要,条件不好的同学可以大大方方的讲自己父母赚钱不易,付出的辛苦。也应该正确面对自己的家庭,你自己释然了,跟同学们多交流和勾通想法,别人自然也会理解你。无论经济条件好的同学还是经济条件不好的同学,在大学期间都应该树立正确的人生观、世界观和价值观,将心态放好,这样同学之间就会和谐相处了。



除非注明,文章均为mt4出租原创。
标签:
本文网址:http://www.tl2228.com/wen/2017100913.html
腾龙娱乐城
您所在的位置:首页 > 腾龙国际 > 当前资金面怎么看?