日期:2017-10-6 20:44:33 人气:0 加入收藏 

  “人无贬基”的戏言似乎正在成为现实。

  8月在岸人民币对美元升值达2%,这是2005年7月汇改以来的最大单月升幅。人民币的强势行情一直延续到9月第一周,直到监管层“点踩刹车”。央行祭出外汇管理措施放松和逆周期因子调整中间价,引导市场预期以防人民币过快升值。随后市场顺势而为,在岸人民币兑美元汇率转头向下,一路震荡下行至6.62附近。

  年初对人民币汇率的悲观情绪正在逐渐消散,在境内结汇力量的带动下,人民币竟然走出了一波看似有些失控的升值行情。在分析人士看来,除了引入逆周期因子,美元指数走弱的助攻和中国经济基本面的回暖是人民币汇率走出强势反转剧情的关键。

  随着人民币贬值预期减弱,近期超储率又处于低位徘徊,市场上关于央行应当降低法定存款准备金率的呼声又起。但是分析人士认为,尽管汇率压力短期减轻为货币政策操作释放了一定空间,但当前经济并未失速下滑,防风险、抑泡沫仍是主旋律,且降准信号意义过强,与金融去杠杆的初衷相背离,短期内降准的可能性仍然不大。

  同时,市场高度关注外汇占款数据,以此判断央行是否重新通过外汇占款方式投放货币。外汇重现流入对中国货币政策的执行,以及企业现金流和资产负债表的构成都有深远的影响。

  “点踩刹车”

  继8月份在岸人民币对美元单月升值2%之后,9月第一周人民币汇率继续发力升值,快速从6.57附近升破6.50,累计升值逾1%。有交易员表示,当时市场情绪都在往结汇方向走,而且从中间价来看,感觉央行没有意向干预市场。

  这是5月人民币中间价定价机制引入逆周期因子后,一波更加快速的升值。分析人士认为,这波升值主要由境内结汇力量推动。社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任肖立晟对《财经》记者表示,此前市场上对人民币过度看空,企业积累了很多持币观望的外汇收入。5月份货币当局宣布引入逆周期因子,这些企业就出来结汇,再加上美元指数急速下跌,形成了一定程度的踩踏。

  中金公司首席经济学家梁红也认为,8月份在岸市场已经出现一些人民币空头被“逼空”的迹象。人民币兑美元多次放量收高,但离岸人民币隔夜拆借利率(Hibor CNH)一直保持在较温和的水平,与此前数次在岸人民币汇率“飙升”大多是由离岸人民币市场出现人为逼空的情形不同。近期人民币套利成本大幅上升可能触发人民币“空头”平仓,而且会呈现自我强化、加速的过程。她估计,出口商积累的未结汇外汇头寸达3000亿-6000亿美元。

  梁红认为,如果外汇流向和之前对人民币汇率悲观的市场共识发生转变,货币当局可能会放松一些自2015年底以来实施的资本管制措施。

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