日期:2017-10-5 13:14:04 人气:0 加入收藏 

美国税改框架文件终于在无数的质疑声中出台,从较为详细的计划中可以看到,修改后的税改计划依然秉持特朗普此前的税改原则,但在某些方面也做出了妥协,个人所得税和企业所得税在原来的基础上降低了减税幅度,企业所得税降至25%,个人所得税降至三档,仍然可以称得上是近年来规模最大的减税,若能够通过,对经济的刺激作用依然较大。

  对美国而言,若特朗普税改落地失败,则对美国经济的影响并不大,但若特朗普税改成功,将使美国经济锦上添花,刺激个人消费和私人投资增加,是美国经济的重大利好。

  全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化,或对我国企业投资造成负面外部性影响。但是整体上美国对华直接投资占外商对华直接投资比重较低,美国企业撤回国内对我国经济的影响不大。另外,近年来,外商直接投资对我国就业的拉动效应正在逐渐减弱,甚至出现就业挤出效应,因此美国企业撤出后对我国就业产生不利影响将被挤出效应减少而释放出的就业需求部分抵消,其对我国就业的影响也有限。

  特朗普税改年内落地的可能性较大,对美国来说,若特朗普税改无法落地,对美国经济的影响较小,不会改变美国经济的复苏趋势,但若特朗普税改成功落地,对美国经济将是重大利好,资本回流增加投资和就业,将刺激美国经济。对中国来说,特朗普税改对国内经济的影响有限,但仍然需要采取有利措施应对,将对经济的不利影响降到最低。落实到国内债市,特朗普税改成功落地无疑是国内债市的利空因素,近期公布的美国经济数据显示,飓风对美国经济的不利影响已经渐渐消除,美国经济依然在加速复苏,若特朗普税改通过,将给美国经济注入强心剂,“特朗普交易”可能重现,叠加美联储12月份加息概率大增,本月启动缩表,美元大概率将继续走强,这将对人民币继续施压,人民币贬值压力依旧不减;美债方面,也存在突破前期“特朗普交易”2.6%高点的可能,美元和美债收益率易上难下将对国内债市形成掣肘,需警惕年内最后一跌。

  9月28日,美国共和党人公布了较为详细的税改框架文件,由原来的一页纸至如今的九页,增加并修改了一些内容,部分细节尚不明确,但仍是巨大进展,我们在上一篇专题中分析了特朗普税改的问题存在解决的可能,且目前内外部环境得到改善,税改前景依然可观,预计年内落地的可能性较大。那么,此次公布的税改框架与此前有何区别?若特朗普税改不落地将会如何影响美国经济?若落地,将对美国、中国产生什么影响?我们将在系列专题的最后一篇为大家解答。

  一、特朗普税改终现真容

  美国税改框架文件终于在无数的质疑声中出台,从较为详细的计划中可以看到,修改后的税改计划依然秉持特朗普此前的税改原则,但在某些方面也做出了妥协,个人所得税和企业所得税在原来的基础上降低了减税幅度,企业所得税降至25%,个人所得税降至三档,仍然可以称得上是近年来规模最大的减税,若能够通过,对经济的刺激作用依然较大。

  减税力度虽不及预期水平,但与现行税制相比力度依然较大。个税方面,虽然最低等级居民的税率有所提高,但是免税额翻倍以及 “大幅提高”子女税收补贴等措施将使得这部分人整体纳税额减少;提高开始逐步取消子女税收补贴的收入门槛将对中产阶级有利;未来可能增加适用于最高收入群体的一档,给国会增加针对高收入纳税人的第四档税率留下了空间。

  企业税方面,税率大幅降低,对海外利润回流格外照顾。企业税率大幅降低至工业国家平均水平之下,增加企业利润和投资;对于海外利润回流,征税体系由属人制变为属地制,即只要在海外已缴税,美国企业转回本国的利润就不必再缴税,与现行还需缴纳高达35%的税率相比大幅降低海外利润回流成本。为了避免跨国企业将盈利转入避险天堂,呼吁以全球范围内该企业可享有的最低税率对其海外利润征税。

  华创证券:落地在即 特朗普税改影响几何?

  华创证券:落地在即 特朗普税改影响几何?

  特朗普税改整体框架终于面世,虽然较4月份给出的大框架减税力度有所减小,但是仍然是多年来美国历史上规模最大的减税,对美国经济的影响不言而喻。框架提出可能对富人增加一个税率等级,则共和党面对民主党对为富人大幅减税的质疑声时,有更多的谈判筹码。企业税方面实现了对美国企业的大幅减税,20%的税率在工业国家中处于较低水平,对海外利润回流方面不仅实施属地制,还拟向海外最低标准看齐,做出了更大限度的支持,海外利润回流可能大幅增加。

  二、特朗普税改落地指日可待

  特朗普税改落地的基本流程是:众议院起草一份更为详细的税收改革方案,赋税委员会通过该方案,并递交给众议院投票决议;众议院投票通过后的税改法案,才能够递交参议院,并获得绝对多数(60票以上)的支持;而在通过众议院投票之后,可以使用预算调节的特别预算规则绕过参议院绝对多数的规则,以简单多数投票通过。每个流程内,特朗普均会面临一定的阻碍,但整体乐观,税改落地指日可待。

  美国国会众议院自由党团正式支持共和党人的税改框架,税改通过几率大幅增加。在上一篇税改专题中我们提到众议院共和党“自由党团”,其不仅成功狙击了医保法案,此前对税改反对声音也较大。但是,目前自由党团已经表示支持共和党的税改方案,这就使得未来税改在国会众议院通过的概率大大增加。另外,框架提出可能对富人增加一档税率,这增加了共和党与民主党谈判时的筹码,如果证明确实没有对富人大幅减税,则参议院通过的概率也将大幅增加。

  参议院预算委员会推出了2018财年的预算决议案,希望在未来10年削减联邦开支5.1万亿美元,并允许税改在同期增加赤字1.5万亿美元。如果决议案如愿在预算委员会和整个参议院获得通过,将结合众议院于近期进行投票的决议案,号召在11月13日前推出正式的税改草案。在预算决议案的帮助下,最终的税改议案只需要获得参议院简单多数(即50票)通过,这样共和党就可以完全不依赖民主党的选票,税改即可大功告成。

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  三、特朗普税改最终结果对美国经济影响的情景分析

  特朗普税改力度依然较大,虽然前期遭受了许多质疑,但是通过此前的税改专题中分析过,目前其内外环境相较于前期有所改观,前景较好,年内落地的可能性较大。但是落地的并非轻而易举,仍在存在失败的可能,那么如果该税改方案最终并没有通过,将对美国经济造成怎样的影响?如果通过了,将对美国经济产生哪些刺激作用?

  1、若特朗普税改最终未通过对美国经济影响不大

  我们在第一篇专题中曾梳理过19世纪80年代以来,美国历任总统税改方案的内容以及对经济的影响,发现美国历任总统均进行过税改,并且最终税改方案均得到通过,从历史来看,特朗普税改通过的可能性较大。但是,就特朗普就职以来的政绩来看,除了签署了几个行政命令以外,其几乎一事无成,特别是医改,经过多番努力,最终还是失败,因此,税改依然存在失败的可能。

  市场本已对特朗普失去信心,对税改所报期望不大,即便失败,也不会对美国经济产生不利影响。从特朗普上台至今,特朗普政府对美国经济贡献基本为零,除此之外,其深陷各种麻烦,使得美国民众对政府失望透顶,而对美国经济并没有造成影响。如果特朗普税改并未通过,则对特朗普的影响要远远大于对美国经济的影响。特朗普税改政策作为特朗普经济政策中的核心政策,若该政策最终并未通过则宣布特朗普政府的彻底失败,则特朗普在选民中的地位也将继续下降,在2018年中期选举即将到来之际,若特朗普彻底令选民对其失去信心,特朗普中期选举时很可能会下台。而美国经济方面,有无特朗普并不会发生巨大的改变。

  美国经济内生动力充足,美国政府的不作为不会改变美国经济轨迹。对美国经济最为重要的莫过于个人消费和投资,虽然税改对这两项影响较大,但是税改若并未得到通过,个人消费和投资并不会大幅降低:消费者不会因为税改没通过而降低自己的生活水平而减少消费,企业也并不会因为税率没有减少就降低投资而减少盈利。如果特朗普税改没有通过,虽然可能在短期影响消费者和投资信心,但并不会对美国经济造成严重的不利影响。

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  2、若特朗普税改最终获得通过将使美国经济锦上添花

  若特朗普税改最终通过,那么将对美国经济产生什么影响?除了市场普遍担忧的将给美国政府带来赤字,更多的是将促进美国经济的发展。税改计划对个人所得税和企业大幅减税,能够增加消费和投资,符合特朗普竞选时对制造业回流美国和提振美国企业的主张,以期使美国企业更具竞争力。

       近年来我国集成电路制造业快速发展,年产值已突破千亿元大关,与此同时国内正迎来新一轮集成电路投资建厂热潮。专家认为,虽然当前投资活跃,但我国集成电路制造业依然形势紧迫,需要进一步加大创新发展、聚焦发展。

  据新华社5日电,中国半导体行业协会副理事长陈贤在近日举行的“2017年第20届中国集成电路制造年会”上表示,2016年我国集成电路制造产业产值首度超过1000亿元大关,达到1126.9亿元;今年上半年,集成电路制造业继续保持良好成长势头,在全行业中增速最快,同比增长25.6%,产业规模达到571亿元。

  目前国内多地正迎来新一轮集成电路晶圆制造投资建厂热潮。据国际半导体设备与材料协会(SEMI)预测,2016至2017年间,全球确定新建的晶圆厂有19座,其中,国内就占了10座。

  虽然投资活跃,但国内集成电路制造业面临的挑战仍不容忽视。国内晶圆制造技术落后于世界领先水平达2代,缺乏有规模的集成器件制造(IDM)企业。即使在目前芯片制造业快速增长的同时,其中很大一部分是在华外资公司的增长。在目前中国前十大芯片制造公司中,外资公司数量占据一半,营收比重占到56%。

       “花了钱,征了地,建设了风电站、水电站和太阳能电站,但是不能发电。去年弃水、弃风、弃光电量已达到1100亿千瓦时。听到这个消息后,心像刀扎一样疼。”中国工程院院士黄其励日前在“第四届能源论坛”上表示,“现在已经实现全球物流,我们无论是在北京还是南京,都可以买到其他任何地方的东西,但是电不能,省间壁垒非常严重。即便云南的水电只有0.13元/千瓦时,@腾龙娱乐@也卖不到其他地方去。在这方面,我国新能源发展还只是过去‘鸡犬相闻,老死不相往来’的‘自给自足经济的扩大版’而已。

  但据记者了解,上述问题只是我国新能源行业发展困境的冰山一角。

  国家能源局局长努尔·白克力在论坛上指出:“3年来,我国可再生能源发电装机占比由31.1%提高到35.1%,发电量占比由20.3%提高到25.6%,是新中国成立以来可再生能源增长速度最快、能源结构调整力度最大的时期。”

  但黄其励直言,“我国新能源发展成绩很大,面临的挑战更大。”

  经过近几年的跨越式发展,我国风电、光伏发电在工程设计、施工、装备制造等领域均位于世界前列,并不存在困扰自身发展的难题,但近年来行业一直面临电力系统调峰能力不足的严重制约。

  记者注意到,自“三北”地区2009年甘肃因网架约束首次出现弃风、2013年首次出现弃光以来,我国风电、光伏弃电范围和数量逐年扩大,2016年弃电总量再创新高,达到570亿千瓦时。

  “应该强调的是,调峰能力是制约电力系统接纳可再生能源发电的最根本因素。”中国工程院院士余贻鑫表示,但目前我国灵活电源比重只有5.6%,只相当于美国的1/8、西班牙的1/6、德国的1/4,严重制约了新能源的消纳。

  国家电网公司董事长舒印彪也在论坛上表示,新能源发电具有随机性、波动性和间歇性,新能源高比例接入电力系统后,常规电源不仅要跟随负荷变化,还要平衡新能源的出力波动。但我国电源结构以火电为主,占比达64%,而抽蓄、气电等灵活电源比重低,调节能力先天不足。

  “因此,我国主要利用火电调峰,但目前火电机组只能在额定容量的50%-100%范围内调节,当然也可以降到40%,但再低就不稳定了。”余贻鑫说。

  “‘三北’是新能源的主要聚集区,供热机组占比高,冬春季供热期、水电枯水期与大风期三期重叠,系统调峰更加困难。比如,吉林省热电机组占火电装机的74%,冬季出现了机组最小技术出力超过最低用电负荷的情况,风电只能全停。”据舒印彪介绍,2016年国网经营区弃风396亿千瓦时,弃光69亿千瓦时,弃风主要集中在西北、东北,占全网的90%,弃光主要集中在西北,占全网的99%。



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